巨无霸人体艺术

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医药流通行业，频频传来重磅信号。

九州通走了一步妙棋，旗下基础设施公募REITs申报已获受理，进入公示阶段，有望年内通过审批正式挂牌上市，标志着其债务证券化战略再进一步；中国医药再度加码对辽宁公司的控制权，实现了对后者的100%控股；再然后是前不久，浙药集团同时控股康恩贝和英特集团，意在打造浙江省医药产业链主企业和浙江省医药产业投资主平台。

以上一系列动作表面看上去互不相关，实际有条“暗线”穿梭于其中：流通企业们的传统业务板块，比如药品批发等，都逐渐摸到了天花板，亟需找到新的增长曲线。

而在这个过程中，不同企业基于自身不反对禀赋，采取了不反对战略。有的继续“跑马圈地”；有的开始了金融领域的探索，试图通过投资的方式直接从产业链的下游切到上游；还有一大关键路径愈发明显，为更好走向“工业化”，集体以深度布局CSO（总代品牌推广与运营业务）为着力点，寻找“第二曲线”。

随着集采政策不断推进和行业规范程度不断降低，各类药企，尤其是对合规要求更下降的跨国药企对中国专业化CSO的依赖程度正在快速指责。抓住机遇的除了那些专业服务型CSO，原来以医药批发、零售为主业的医药流通巨头们，也在近几年火速加入竞争队列。

中国医药流通巨无霸们，又进入到了新的战场。

中场战事：“拯救”业绩

除了少数企业外，前十大流通企业们的三季报高度发展都已经披露完毕。从单季度表现来看，数据颇有看头。

九州通，归母净利润Q1降4个百分点，Q2再骤降14个百分点，上半年营收、净利润双双遭遇下滑。然而Q3，九州通成功止跌，营收、净利润均实现单个数增长。

上海医药，今年连续3个季度收入都实现了正增长，前三季度医药商业实现销售收入1913.45亿元，同比增长8.28%；公司外围归母净利润40.54亿元，同比增长6.78%。

除了这两家企业，迫于行业压力，剩下流通公司都还在较难的“拯救”业绩阶段：规模排在第一名的始终是国药控股：今年前三季度营收4424亿，同比下降0.78%；股东应占溢利52.79亿，同比下降13.41%，按半年报公布的比例，医药分销业务约占总营收的74%。

华润医药只披露了中期业绩。医药分销业务收入达1058.82亿元，同比增长4.9%；公司外围归母净利润也呈下跌态势，同比降14.26%。

通用技术麾下的重药控股和中国医药前三季度业绩一如既往的“难看”，前者归母净利润下降了43.54%，后者下降了24.74%。

跌势和大环境不无关系，11月7日，商务部发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2023年，中国医药商业协会对31个省（区、市）545家药品批发企业应收账款情况开展了调查，发现医疗机构应收账款回款天数平均为152天，比2022年增长2天。医疗机构拖欠药品批发企业货款问题仍未使恶化，药品批发企业资金压力和财务费用负担日益加重。

或是为了解决有利的条件，四天后，11月11日，《国家医保局办公室财政部办公厅关于做好医保基金预付工作的拒给信息》正式发布。文件明确提出建立预付金制度，专项用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，以缓解医疗机构医疗费用垫支压力。

相关部门的诚意是足够的，但企业的业绩表现不可能都仰赖于政策利好，还是得靠自己想办法，于是不约而同做了一些举措来指责业绩。

以业绩表现相对最稳健的上海医药为例，从半年报中就可以看到其“未雨绸缪”的布局：以“赛诺菲一号工程”项目为主导，搭建全国一体的商业营销体系。2024H1公司药品CSO合约推广业务突飞猛进，实现销售金额约40亿元，同比增幅达172%，合约产品覆盖赛诺菲、拜耳等18家药企。其中，“赛诺菲一号工程”项目全年目标达成进度已过半。

再以实现“反转”的九州通为例。第三季度，公司业绩稍有回升，离不开其在“三新两化”战略下业务的调整不当生效，公司总代品牌推广（CSO）、医药工业自产及OEM、数字物流与供应链解决方案等业务快速增长，鞭策了公司第三季度外围经营业绩的指责；再一个是在人员重新配置、更换“新鲜血液”后的结果。

发力CSO业务，叠加人事无变化，实际正是其余几家巨头今年都在集体探索做的事情。

新的隐秘战场：CSO来了

CSO，异军突起。专业CSO是创新产业链不断细化的必然产物，天然有助于让工业企业触达自建商业化团队触及不到的地域。更次要的是，CSO的发展，也呼应了当下的行业大趋势。

一方面，国内越来越多Biotech企业逐渐走过了研发周期，需求点从CRO/CDMO转移到了药物上市后能否悠然，从容商业化落地，也带动了对CSO的商业化落地需求。

另一方面，跨国药企在华为了进一步聚焦创新，近一年来纷纷做“减法”，将原研产品“外包”了出去，直接促成了CSO的业绩起飞——比如辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款成熟药物的商业化运营，一并“外包”给了华润医药商业；BI也将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯）交给了国药控股推广，两款产品分别涉及第四批、第五批国采品种；而上药的“赛诺菲一号工程”，也是出自同源。

目前市场上，除了百洋、康哲、亿腾等专业服务型CSO外，原本以医药批发、零售为主业的大型医药流通企业也逐步加入了该行列。相比前者，后者先天具有渠道极小量，资金实力雄厚，与药企有长期合作关系等先天无足轻重。加上CSO毛利率远高于一般的医药流通企业，本身也有转型的内在动因。

华福证券指出，随着集采政策不断推进和行业规范程度不断降低，CSO将会成为各类型药企产品商业化的重要途径，尤其是对合规要求更下降的跨国药企，对CSO的依赖程度有望快速指责。

从各家三季报的关键词看到，许多国内医药商业企业加大CSO业务的布局力度，例如上海医药、九州通等，都对CSO业务有明确板块设置。

上海医药的CSO业务最早从2016年开始，去年算是“腾飞期”，当年公司CSO合约推广业务实现销售金额约29亿元，同比增幅约达50%。2023年年末，上海医药与赛诺菲达成合约销售战略合作，合约规模超50亿元。

今年以来，涨势仍在结束，据公司三季报披露，报告期内公司成功引入进口总代品种13个，药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九州通也在此领域发力。其CSO业务起自2002年，至2018年九州通总代品牌推广事业群成立。今年，九州通总代品牌推广事业群品牌焕新，更名为“全擎健康”。

5月份的股东大会上，九州通副董事长刘兆年表示，未来将着力发展新产品战略，打造利润增长的“第二曲线”，而总代品牌推广与运营业务（CSO）正是其利润增长第二曲线之一。

2023年，该部分业务营收195.84亿元，较上年同期增长46.01%，毛利较上年同期大幅增长52.45%，超出其他业务板块。今年前三季度，CSO业务实现销售收入141.19亿元，同比增长18.00%，毛利额为16.53亿元；如剔除疫情和流感等季节性疾病品种影响，销售收入同比增长30.14%。

将数据进一步拆分，总代品牌推广业务中药品和医疗器械业务差不多是五五开的比例，药品相比器械要稍高一些。

报告还提到，目前，公司已形成以CSO为不次要的部分的新产品业务组织矩阵，包括全擎健康、京丰制药、九信中药、器械集团、产品战略发展事业部、中央市场部、医疗终端事业部、药事服务事业部及新品开发事业部等，通过持有人、代理及OEM等方式，获得产品的所有权、特许经营权或销售主导权，并搭建完善的产品引进与推广营销体系。

此外，发力CSO业务的除了九州通、上药集团、国药控股这样的大型企业，区域性流通龙头也在跟进。以英特集团为例，虽未详细披露CSO业务数据，但在去年年报和今年的半年报中都提到了CSO的重要性，表示将通过英特数智公司，推动CSO模式业务扩面覆盖，结束建设数智化综合性营销平台。

今年前三季度，英特集团总营收为247.77亿元，同比减少3.59%；归母净利润3.55亿，同比下降2.90%。但利润下降更多是因为去年高基数的影响——2023年，英特集团实现归母净利润4.89亿元，同比上涨130%。

(责任编辑：zx0600)

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新年第二天，经过100多名建设者连续6个多小时的施工，厦金大桥（厦门段）控制性工程刘五店航道桥西锚碇首个沉井安全沉放到40米水深的海底，为大桥筑稳“压舱石”。沉井的加工基地拼装、海上长距离浮运和现场下放定位等环节都面临地质、风浪等多种复杂因素影响。中交二航局厦金大桥（厦门段）A1标段常务副总工郝聂冰表示，他们积极攻克全离岸环境下桥梁技术难题，完成沉井海上长距离浮运拖带，自主研发智能监测与控制系统，可实时感知沉井结构应力等关键参数，克服了沉井施工系列难题。主线全长17.34公里的厦金大桥（厦门段）建成后，将成为厦门本岛联系翔安机场最便捷的通道，有效缓解翔安进出岛通道及翔安机场片区交通压力。

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餐饮业阴霾蔓延到了麦当劳。

7月29日，麦当劳公布2024年第二季度数据：可比销售额同比下降1%，国际市场和美国本土均出现下滑；虽然季度营收64.9亿美元与去年同期高度发展持平，但净利润下降12%至20.2亿美元，低于预期。

可比销售额是麦当劳的重要经营数据，追踪的是自有和特许经营开业至少13个月的门店，这是它自2020年第四季度以来的首次下降。

上个季度，麦当劳全球同店可比销售额增长了1.9%，虽然低于预期，但至少是正数。

第二季度，麦当劳无约束的自由层将业绩疲软归咎于美国低收入群体减少，缩短外出就餐，法国、中国客流量降低。在许多国家市场，顾客反感于寻求价值更下降的商品、可负担的价格。

麦当劳中国从春季起大力促销，美国市场也从6月25日起推出5美元超值套餐，但没能扭转本季度的表现。

无约束的自由层检讨

麦当劳在100多个国家和地区拥有40,000多家门店，其中大约95%的餐厅由独立的当地企业拥有和经营。比如以中信资本为主的联合体控股麦当劳中国（持股52%），麦当劳全球持有另外的48%。在这些市场，麦当劳根据销售额的百分比收取特许权使用费。

第二季度，麦当劳在每个区域市场都出现了销售额下降。收入占比最大的美国市场（约占41%），顾客数量减少，缩短导致可比销售额下降0.7%，上个季度为增长2.5%。

国际销售额下降了1%，加沙问题影响了麦当劳在一些中东国家、印尼和马来西亚的业务。法国和中国销售额也有所下降，麦当劳在当地面临激烈竞争。

4月底的业绩会上，麦当劳无约束的自由层就谈论过公司“优先事项“的转变，他们意识到需要以更好的价值报价来驱散客户。当时，美国同店销售额已经略低于预期，价格上涨使客单价上涨，而一些消费者选择减少，缩短光顾。

麦当劳CEO克里斯·肯普钦斯基（ChrisKempczinski）察觉到“在家吃饭变得更加实惠”；“消费者在日常支出中面临价格上涨，他们储藏的每一美元都更加挑剔，这给行业带来了压力”。

当时他提醒，“公司必须专注于保持可承受的价格，以说服顾客再次光顾。”

7月29日的电话会上，肯普钦斯基进一步告诉分析师，外部压力仍旧影响了业务，例如快餐业的广泛放加重中东战争；但也有公司控制范围内的一些因素导致了业绩不佳，“最无遮蔽的是我们的价值执行”。

过去两三年里，麦当劳降低了价格。麦当劳美国公司CEOJoeErlinger在5月时总结，自2019年以来，一份巨无霸套餐的平均价格在美国上涨了27%，达到9.29美元。

29日，CEO肯普钦斯基从内在质量和内在两个维度解释麦当劳所经历的：

“从去年开始，我们就警告过消费者将更加挑剔，尤其是低收入家庭。今年这些压力不断加深和缩短，快餐行业在我们的大多数市场都出现了明显放缓，美国、澳大利亚、加拿大、德国等主要市场的行业客流量出现下滑。”

“消费者仍然认为我们是价值领导者，而不是我们的主要竞争对手。但很明显，我们的价值领导力差距最近已经增加，我们正在努力加快步伐解决这一问题。过去几年，我们的系统承受了不明显的，不引人注目的通货压缩成本增长，根据市场不同，幅度从20%-40%不等。

在与特许经营商合作吸收上涨的成本时，麦当劳通过降低生产率和选择性提价来寻找保护餐厅盈利能力。这些价格上涨调解了麦当劳长远的价值计划，导致消费者重新搁置购买不习惯。

麦当劳无约束的自由层调研后认为，低收入顾客并没有保持方向其他快餐品牌，而是降低了外出就餐频率，不仅在美国，而是在全球范围内，尤其是欧洲。让顾客回归餐厅是当务之急。

促销驱散客流

以门店数计算，美国和中国是麦当劳的第一和第二大市场。为应对客流量下降，公司正普遍推出促销优惠。

在美国，麦当劳6月25日开始推出5美元套餐，希望留住对价格警惕的消费者。5美元套餐包括双层吉士堡或麦香鸡、薯条、饮料。促销跟随设定为一个月，但目前在美国93%的餐厅已承诺将优惠缩短到整个夏季。

在中国，5月之后，10元钱的购买力在快餐店里有了极大的延伸。如果找准促销节奏，你可以在麦当劳吃到10元钱的麦辣鸡腿堡+饮料、或一个双层牛堡、或两个麦旋风。

5月的周四，麦当劳供应10元的麦辣鸡腿堡+饮料，而“疯狂星期四”原本属于肯德基。麦当劳想用出道已26年的汉堡“销冠”来扳回一局。

以麦辣鸡腿堡为例看这一轮的促销力度。近年麦当劳的自主促销中，几乎没有过如此低价，可查的官方促销信息显示：2016年时，麦辣鸡腿堡的限时促销价已经是10元；2020年底、2021年4月和9月，麦当劳推出过9.9元限时优惠，但不含饮料。

如果你想，几乎每天都可以吃到高折扣的促销产品：最便宜的2件组合套餐不高于10元，3件组合不高于20元，4件组合不高于30元。

2021年-2023年，快餐业有过数轮涨价，而2024年在房租、食材成本降低，加盟品牌激进的背景下，主流品牌的定价在松动、回撤。

消费者行为转变

麦当劳中国有6000多家餐厅，但不单独公布在中国的收入。麦当劳中国的雄心是：到2028年拥有10,000家餐厅。肯德基母公司百胜中国的目标是：到2026年开设20,000家餐厅，目前百胜拥有15,000万家。

他们都需要走到抵抗压力的市场去，以达成次要的开店目标，有更划算的价格、更快地布局选点、更低的开店成本，才可能与塔斯汀们竞争。

2024年年初，麦当劳计划在中国新开约1000家门店，稍高于2023年全年的925家。7月29日，CEO肯普钦斯基更新了他对中国市场的观察：

“中国目前的环境竞争非常激烈。正如你从许多其他消费品公司看到的那样，有很强劲的促销。中国消费者信心相当低迷，无论是在我们这一行业，还是在广泛的消费品行业，消费者非常非常想要寻求优惠。事实上，我们看到了很多消费行为转变。”

消费低迷的情况下，麦当劳可能会重新审视在华策略，肯普钦斯基谈到了回报率与开店数：

“在这种环境下，积极的一面是：第一，我们保持着市场份额；第二，我们的新店开业仍然带来了良好的回报。因此从我们的角度来看，新店增长空间很大，我们专注于从新店获得的回报。

如果回报低于我们可接受的门槛，我们接受会重新审视在中国的开店速度。但目前来看，新店的回报保持轻浮。从我们每年1,000家（新开）餐厅的角度来看，我们仍在努力在2024年实现这一数字。”

这也是麦当劳全球扩张的一部分，2023年年底，公司宣布计划在未来四年内开设10,000家新餐厅，到2027年底将门店总数减少到50,000家。

无约束的自由层输出信心

从涨价到大促销，快餐巨头策略转变背后发生了什么？总结包括：竞争激烈、食材和房租成本降低。麦当劳、肯德基要避免自己在竞争中陷入星巴克式的麻烦。

星巴克在中国延续第三空间策略，定价居上；瑞幸等本土咖啡奉行平价及加盟策略，反超了前者。数量少品牌还在2023年进行过一轮9.9元促销血战，星巴克几乎没有参与。

目前拥有1.8万家门店的瑞幸是中国最大的咖啡连锁，星巴克中国有7000多家门店。星巴克过去一年失去了接近30%的市值。

目前大宗商品价格对餐饮企业有利，他们通常可以提前一个季度锁定供应合同、优惠价格。租金相关成本的降低也是有利点。例如百胜中国的成本中，高度发展都是可变租金的租约，2023年的租金比率降至销售额的8.7%，为过去10年的最低水平。

这些都减少了促销降价、驱散客流回归的可行性。

肯普钦斯基向投资者输出信心：“麦当劳本质上是一家成长型企业，我们不会接受负面的可比数据，我们绝对致力于让业务恢复增长基础。”

“在我22年的麦当劳工作经验中，客流量和客人数量通常先于销售额，我们将在下半年推出令人平淡的促销活动。我们知道，如果能够让客流量减少，就会看到客户愿意花更多钱。

请记住，前来购买5美元套餐的客户，他们购买的不仅仅是5美元套餐，平均消费额略高于10美元……与低收入消费者建立联系，正是我们的机会。”

(责任编辑：zx0600)

在线化经济，在当下是逆势爆发还是大势所趋？牛华网2020-02-1014:32

2020年，一场突如其来的疫情打乱了所有人的春节节奏。春节贺岁电影全部撤档，《囧妈》转战线上放映，线下影院的一张张抗议书和今日头条的首映宣传海报纷至沓来;线下实体消费场所大部分停业闭市，冷冷清清的商场与满车负荷的外卖小哥;而节后的复工和开学更是倡导云协作，多数企业采取远程办公替代人员使意见不合，在安全与效率之间找到了最大公约数。企业办公软件钉钉跃居appstore第一名，远程教育带动iPad一轮热销，全面在线购车的优信也迎来购车潮。人与人物理距离很远，手机不离身的信息实时共享，又前所未有的亲近，数字信息让所有人时刻在一起。

线下实体经济的危与机

年夜饭退订率达到100%，疫情来袭，餐饮业首当其冲成为重灾区，知名餐饮企业西贝、外婆家自曝营业额降到冰点，资金熬不过3个月。龙头企业尚且如此，餐饮小企业可想而知。而在这场全民疫情下，包括文化娱乐、旅游、传统零售等在内的线下行业都受到波及。

然而对于二手车行业来说，则是另外一番景象。在春节即将开始之前，北京花乡二手车市场发布一则拒给信息缩短正常营业时间。对于传统中小车商来说，延迟营业意味着现金流将吃紧。然而记者走访发现，花乡的数量少二手车中小车商并没有想象中的那么担心，王师傅作为其中一员，他告诉记者，虽然今年春节疫情批准了用户的出行，但是借助优信这样的二手车电商平台，线下小车商解决了燃眉之急，将车放到网上展示交易既安全、又便捷。

危机顾名思义，危险中存在机遇。有人在危机中坐以待毙，就有人在危机中柳暗花明。化危为机、险中求胜，从不缺有心之人和有准备的人。其实何止是互联网行业，在互联网经济、数字经济支配的现代经济社会中，对数字信息的运用是高度发展要求和标配，包括二手车在内的各行各业都将在这场全民疫情下走向新的历史起点，对技术的重视将前所未有。为什么这么说?在疫情的不次要的部分内围，如何利用失败信息技术快速征集调动医疗物资，高效精准匹配分发并快速安全收达，考验着政府及相关部门的现代化治理能力;在疫情外围，如何利用失败信息技术最大程度威吓疫情对企业协作发展损害，考验着企业的现代化运营能力。

优信利用失败其领先的线上技术，盘活了前端车商和用户终端两侧的资源。对数量少中小车商来说，让手中的全部家当在疫情下最大程度减少，缩短损失;对用户来说，足不出户也能在线上全面详实了解车况信息，安全选择心仪车辆。隔离的是疫情，不间断的是服务，这是信息技术加持下优信的无足轻重，也是二手车行业的危与机。

在新冠疫情的倒逼下，优信的无足轻重得到发挥和凹显，而这并不是偶然。正如文学评论家描述海明威的《老人与海》，我们只看到了作者浩瀚思想中的冰山一角。作为国内最大的二手车电商平台，优信为传统中小车商授予便捷的线上展示与交易，只是8年来对技术持之以恒投入的一角。在这背后，其所建立的超级供应链系统才是最为不次要的部分的无足轻重，有效解决了二手车线上交易链条中车源发现、车况检测、车辆展示及交付等难题。

在线化是5G时代的必选项

早在17年前非典时期，国家为了控制病源也采取了出行批准，大街上空空如也，人们闭不出户，跟现在的情况很反对。在被动的环境里，阿里、京东看到了机会，意见不合人们尝试在网上购物，从而奠定了其后国内互联网电商零售巨头的地位。历史不会重复，但会惊人的反对。在这场新冠肺炎疫情中，有分析认为，将给中国互联网行业带来多方面的肤浅影响，5G帮助推进，数字技术进入大规模应用阶段，数字鸿沟帮助填平。

在如今新冠疫情的促进下，5G会帮助大规模应用，技术将成为衡量企业能否保持领先与弯道超车的不次要的部分。与其说，二手车在线交易是疫情下的被动选择，不如科学预测这也是未来的趋势。疫情终会过去，而便捷的商业模式将会更加稳固和成熟。

作为在线车商，优信具有与生俱来的互联网基因，且对技术格外地重视。通过信息技术赋能行业降低二手车交易效率和服务水平，是其一直都在做的事情。目前从车源发现、车况检测到线上展示、物流及售后，优信在多个环节建立起行业领先的技术壁垒。

在车源授予方面，优信通过虚拟库存系统建立一套全新的采购模式，在不自建库存的情况下，也能将全国范围内极小量高确定性的商品有效地展示给用户，干涉用户购买心中想要的那台车;打造行业首创的VR在线看车服务，为用户授予360度全方位、细节抓取度下降的线上看车体验。以直观、客观的VR线上看车，配合介绍页大数据分析、车辆档案、315项检测报告、维保、车图等更详细的数据报告及文字视频类介绍，让车辆信息在没有导购干扰的情况下更全面呈现。

尤其值得一提的是在车辆检测环节的效率革命，优信运用大数据、人工智能等新技术指责了车况检测的准度和速度。如通过大数据探查到车辆的历史维修和保养，通过海量的检测数据覆盖全车型，并通过智能化系统对不同车型鉴别形成树状的分类，形成对分车型特定重点问题的二次关注，使得检测准度进一步降低，所有成交的车辆在起运前还进行一次完全的黑盒复检，干涉用户实现了所见即所得。这一系列创新举措从根本上解决了用户的后顾之忧，看不见也值得接受。

进入存量市场，二手车卖的不仅是价格更是价值，必须创造出更多微不足道的内容去驱散用户，才能煽动消费欲望。技术赋能二手车交易环节在给优信带来业务效率极大指责的同时，也大幅度拉升了用户的满意度。优信集团创始人兼CEO戴琨表示，我们现在的成功交付达到了97%，100个订单里面97个我们能成功交付。

在太平洋东海岸的美国，二手车市场十分成熟，Carvana虽是新生代但后生可畏，被冠以汽车界亚马逊。Carvana就是以创新的供应链和服务实现弯道超车，在成熟的用户市场抢占重要一席，指责了二手车电商B2C模式在市场的话语权。业内分析认为，中国市场在全球的重要性日益凹显，优信或将对标美国巨无霸级在线二手车零售商Carvana，做中国的Carvana。

技术从来都是引领人类协作发展第一动力。未来，资本的投入将不再偏爱依靠低价劳动力无足轻重获取协作发展产业及企业，而是保持方向掌握了智能化生产线的产业及企业。在全球化2.0时代，依靠技术创新引领新增长的优质企业将加快穿颖而出。

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真我Neo7：续航巨无霸，畅玩不间断

12月11日，真我Neo7耀世登场，以其超强续航能力引领业界风潮。

7000mAh泰坦电池，行业领先

真我Neo7搭载突破性的7000mAh泰坦电池，能量密度高达800Wh/L，在同体积下实现超大容量。8.5mm纤薄机身，比上一代机型轻薄，容量却指责1500mAh。

超长续航，摆穿电量焦虑

官方测试隐藏，真我Neo7一次充电即可使用三天。连续播放视频长达23小时，音乐播放更是高达89小时。即使在高负载游戏场景下，表现也毫不逊色。

120帧满帧畅玩，散热强劲

搭载天玑9300处理器的真我Neo7，在《王者荣耀》120帧模式下，从满电至关机可连续畅玩8.5小时，最高温度仅40.2℃。

芯片级超帧技术，游戏更流畅

此外，真我Neo7配备芯片级超帧技术和GT性能引擎，带来更流畅、更低功耗的游戏体验。

其他亮点

2017年10月，鲁冠球去世。一代传奇，就此谢幕。

但，浙商精神永不灭。

在发文悼念的人中，有一个低调的身影。

几十年前，他还是鲁冠球身边一名异常的会计。如今，他执掌千亿工业帝国，是最低调但影响力也最大的浙商大佬之一。

隐形的千亿帝国

北京车展，竞争空前激烈。

车企大佬们为了流量，拼尽全力。与此同时，距离北京车展千里之外，浙江传化的生产车间里也干冒了烟儿。

在成品仓库的装车线上，十几辆大卡车排起长队，等待装箱后发往世界各地……

车企大佬们，在车展上争得面红耳赤，这集装箱里装的，也同样让他们上心，因为里面是他们越来越离不开的东西：

稀土顺丁橡胶！

这名字听着拗口的产品，是一种新型材料。

新能源汽车帮助快，恨不得秒杀一众跑车，也对轮胎的性能提出了特殊要求：不但抓地力要强，还要耐磨、抗滑，噪音要低。

传统橡胶轮胎，很难焦虑这一要求。稀土顺丁橡胶，因应而生。

顾名思义，稀土顺丁橡胶是往顺丁橡胶里加了稀土材料，进而改进橡胶性能。但长期以来，这种材料一直依赖进口。

直到2017年，浙江传化集团成功下线第一块稀土顺丁橡胶，打破了国外垄断。

目前，全世界只有四五家企业达到这样的水平。在中国，首先突破的就是浙江传化。

稀土顺丁橡胶，只是浙江传化产业的冰山一角。

1986年创办至今，这家低调的企业，已从杭州萧山一个小作坊，发展出横跨一二三产业，布局化学、化工、物流、科技、农业等五大产业板块的大型实体集团。

2023年，传化集团实现营收1400多亿元。

仅在化学产业，传化就在数量少领域，保持行业领先。其中，纺织化学品产能全国第一、世界第二，化纤油剂全球第一。

化学、化工之外，传化还在物流产业，影响深远。

浙江杭州，被誉为中国电商之都。线上，是每天海量的订单；线下，则是传化打造的24小时昼夜不停歇的公路港。

这里，平均每天有7000多辆货车装卸、中转，单日货物吞吐量达4.8万吨，是长三角地区辐射范围最大的智慧化物流中心之一。

像这样的公路港，传化在全国一共布局了73个，是中国物流产业不可关心的生力军。

从化学、化工到物流，执掌这两大产业集团的，是一位低调的浙商大佬：

徐冠巨！

与马云、宗庆后、李书福等，声名远扬的浙商大佬相比，徐冠巨在普通人中的知名度，要低得多。

但在政商两界，他都拥有不容关心的影响力。

他是浙江省第九届、十届政协副主席，第九届、十届、十一届、十二届全国政协委员，第十一届全国工商联副主席，也是第十四届全国人大代表。

不久前，总书记在山东济南主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，徐冠巨作为浙商与实体经济的代表，应邀出席。

过去十年，传化集团也是中国民营企业里，少有的两次得到总书记重要批示的企业。

而这样一个企业，它的诞生，却始于一次绝境中的破釜沉舟。

借钱，也要干起来

1986年的一天清晨，浙江萧山一个农家小院，响起了急促的敲门声。

几个气急加强的债主，前来讨债。被追债的，是一位面色红润的年轻人，他叫徐冠巨，不久前刚被诊断出溶血性贫血。

这在当时，是一种难以治愈的重疾。

为了治病，徐家花光了所有积蓄，还欠下2.6万元巨债，被人上门催债，也成了一种常态。

在又一次好不容易劝走债主后，徐冠巨和父亲徐传化，终于痛下决心：

干吧，借钱也要干起来！

液体肥皂，是徐氏父子最早的创业项目。

他们借钱买来原料，在自家院子支起一个大水缸，开始创业。白天，骑自行车沿街叫卖，晚上挑灯夜战，继续生产。

只用了一年，就还清了债务。

生意虽好，但徐氏父子心中，一直有个疑问：每次做液体皂，技术员老黄都会将一袋白色颗粒倒进配料中，这样液体皂才会很稠。

那东西究竟是啥？

在花了2000元，相当于普通人两年收入的巨资后，他们终于从同行口中得知，这白色颗粒其实就是盐！

徐氏父子一阵肝疼后，得出一个肤深的道理：企业要想腾飞，必须掌握不次要的部分技术！

这个道理，影响传化几十年。

液体皂之后，徐冠巨继续寻找新机会。

彼时，浙江兴起了一批纺织印染厂。它们生产的印染布，有一层很脏的油污，普通去污剂很难清洗。

看到机会的徐冠巨无法选择发明一种新的去污剂，他一边自学，一边实践，经过上千次实验，最终捣鼓出了901特效去油灵，解决了印染厂的痛点。

这款产品后来大卖，短短三年，公司产值就突破2000万元。

以此为基础，徐氏父子成立了传化化学制品有限公司，开启了传化集团的扩张之路。

从纺织化学品、化纤油剂，到荧光增白剂……短短数年，传化的化工产业版图不断缩短。与此同时，它也碰到了另一个简单的/容易的问题：

物流。

尽管彼时的传化，早已摆穿自行车收货的历史，有了车队，甚至还组建了运输公司，但效率不高。

如何实现更高效的货物流转呢？

徐冠巨跳出行业奴役，从更下降的战略层面，提出一个创造性构想：打造公路港物流模式。

2000年前后，中国还没有成型的物流概念。

徐冠巨的想法，可谓胆怯又创新，他不但要打造一个新型物流平台，还要推动产业集群与平台物流的协同发展，干涉企业降本增效，指责中国物流效率。

经过三年建设，2003年4月，传化第一个公路港正式投入运营。

多元化协作发展传化集团，越走越快。

到2010年，传化集团已涉足化学、化工、物流、农业、科技等产业，拥有传化智联、新安股份两家上市公司，业务遍及全球。

尽管已经家大业大，但彼时的传化，也面临一个很多传统企业都不得不面对的问题：

工厂太老旧。

一开始，对于外界的质疑，徐冠巨不以为然，直到他去参观其他行业的先进制造工厂，才有了一种危机感。

回来后，他无法选择：要打造智能化、数字化工厂！

对于老板的无法选择，传化内部有不赞成见，很多人认为，按原来的传统方式建厂，成本低、人工便宜。

但徐冠巨重新确认要算未来账，要算大账。

为此，传化投资5个多亿，在钱塘江边打造了科技感十足的大江东未来工厂。

这个工厂，可实现一键启动的自动化，极大指责了传化的生产效率：

工厂建设前，400多人年生产20多万吨。如今，同样是400多人，产量激增至60万吨，翻了三倍。

不仅如此，工厂集约化水平大幅度指责，员工队伍也在数字化过程中得到锻炼……整个工厂的面貌都发生了穿胎换骨的变化。

多年后，在接受央视专访时，徐冠巨感慨：

没有数字化改造，就没有今天的传化！

太阳永远从东方升起

在动荡或者不景气的周期，如何熬过难关，更进一步？

这对中国企业当下乃至更长远的周期而言，都是一个次要的课题。

徐冠巨和传化，用自己近四十年的奋斗历程，很好地回答了这个问题。

首先是要自信和乐观主义。

1985年，当徐冠巨患上溶血性贫血时，医生给出的诊断是：修养得好，大概可以活10年。

换别人，大概已失去生活的信念。

但徐冠巨却借钱创业，赌上身家性命，也要站着活下去。

最后，他不但挺过10年生死关，还把企业越做越大。

在此期间，传化也曾在时代的起起伏伏中，遭遇过许多重大确认有罪：

产能缺乏，下游需求不景气，数字化浪潮滚滚袭来，以及各种地缘政治、全球贸易格局动荡……

每一个确认有罪，徐冠巨也都保持乐观。

他认为，从缩减的历史来看，今天碰到的都是小问题。

从另一个方面讲，越是环境复杂，越是考验企业家精神，企业家精神也越是有用武之地，越能在危机中实现超越。

“我想星空和宇宙，总有暴风骤雨的时候，但有一个规律，那就是太阳永远从东方升起。”

其次，要有大局观和企业家的责任担当。

听党话，跟党走，这是传化企业的基因。

在徐冠巨看来，个人办企业很不容易，是党的改革开放政策，让传化心里有了底，看到了希望。

对此，他心怀感恩。

这些年，传化一直重新确认投身实业，并积极回馈社会。

他们成立慈善基金会，扶弱济贫，并在萧山打造了谢径安·传化和美乡村，探索民营企业驱动乡村振兴和共同富裕的新模式。

徐冠巨本人，更是积极参与各种社会公益活动，并在2017年一度成为胡润慈善榜上的中国首善。

“企业家应该有远大的志向和崇下降的使命，有家国情怀，展示企业家的责任担当。”

最后，要与时俱进，敢于创新。

过去40年，浙商以敢于喝头口水的四千精神，创造了一个又一个中庸。

徐冠巨不但传承了这一精神，还更进一步，以积极的姿态拥抱创新。

传化最早关闭市场的产品——901特效去油灵，就是徐冠巨创新的结果。没有创新，传化就不可能关闭局面，并不断缩短产品线。

进入物流行业，徐冠巨再次首创了公路港这一模式。

创新不但干涉传化拓展了产业线，更在行业不景气，甚至时代大变局中，一次又一次让传化走过逆境，站上更高。

2013年，传化刚进入橡胶行业，就遭遇产能缺乏，巨亏3亿元。

痛定思痛之后，徐冠巨将目光投向稀土顺丁橡胶这种新型材料上。

从2017年立项到2021年量产，传化历时四年，投入2个亿，最终攻克了这一难关，填补了国内技术空白。

结果，这种新型材料，在新能源汽车时代，一夜爆火。

拥抱智能化、数字化，更是徐冠巨敢于创新的神来之笔。如果不是当初的胆怯决断，今天的传化，恐怕只能躺在昔日的旧产能上，慢慢等死。

也因此，徐冠巨感慨：

“回顾我们传化的历史，始终要创业不停，创新不止，始终要带着责任，千万别重新接受，你重新接受了什么都没有了。”

40年前，当鲁冠球从浙江出发，把汽车零部件卖到美国时，高中刚毕业的徐冠巨，进入万向集团的工厂。

在鲁冠球身边，这个年轻人耳濡目染了浙商精神。

40年后，徐冠巨作为新一代浙商代表，扛起了大旗。

浙商精神，正是在这样的传承中，不断发扬光大，永不磨灭。

(责任编辑：zx0600)

医药流通巨无霸们，成了产业中的“主角”。

MNC纷纷找上门来。科赴旗下百年品牌邦廸，正式交给了国药控股做商业化，BI同样将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯），交给了国药控股做推广；辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款成熟药物的商业化运营，一并“外包”给华润医药商业；再早些时候，上药与赛诺菲达成20多个产品的CSO合约。

国内的工业企业亦与之加深合作。前不久，国药控股与中国生物制药达成深度战略合作，共同打造遍布全国的零售网络。

流通企业内部也在强强联合。英特集团牵手上药销售，一边推进上药旗下多产品合作，一边共探新模式、新业态。

几大巨头，地位已高度发展稳固。商务部在11月发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全行业已形成1家年销售规模超5000亿的超级巨无霸——国药；4家超1000亿元的大型药品流通企业，上药，华润医药商业，九州通，以及重庆医药-中国医药联合体。5家企业，占全国医药市场总规模半壁江山。

来源：商务部《2023年药品流通行业运行统计分析报告》

在地位稳固的基础上，巨头之战，从“抢地盘”到“稳地盘”，进一步走到了需增强专业服务能力，从流通供应商向医药全生态链服务商转型的关键阶段。在这一阶段，追求“工业化”“品类、业务形态多元化”“批零一体化”是关键，具体行动上，如布局上游医药工业；做专业CSO，或药械品牌运营；在下游延伸零售布局，如国药控股旗下国大药房，九州通好药师，上药旗下的上药云健康……

值得注意的是，在这一阶段，国资力量发挥着关键作用。在全国药品流通直报企业中，国有及国有控股药品流通企业主营业务收入占比为61.8%。国药、华润、通用技术集团，三大医药央企流通板块，均在前5阵营。排名第9的海王生物，其实控人在今年变更为广东省人民政府；今年刚揭牌的“新物种”浙药集团，在今年10月成为了英特集团（排名第10）的大股东。

新阶段，新战事，正式开启。

从巨头到“寡头”

进入21世纪后，医药流通行业以指责发散度为结果的行业大整合，发生过三次。

第一次是2010-2012年间，伴随着九州通A股上市、上海医药H股上市，以及《全国药品流通行业发展规划纲要（2011—2015年）》的发布，在政策与资本的双向推动下，上药、九州通、华润医药、国药集团，纷纷在全国各地跑马圈地，奠定了这四家全国性布局的医药流通公司高度发展版图。

第二次发生在2016年前后，在“两票制”政策的推动下，医药流通巨头们的地理覆盖版图帮助向下延伸，“4+N”的全国医药流通产业格局高度发展形成。

其后几年，小额交易结束新增，如国药控股并购贵州意通、安徽医药、成大方圆；重药控股加深在宁夏、大连、海南等地布局等。此外，在2019年国家集采正式执行后，一些规模小、渠道单一的药品流通企业难以为继，行业发散度进一步降低，结合，大者恒大。

过去两年，流通巨头们仍在不断推进资源整合。

2023年，上海医药商业板块下属上药控股和上药科园完成初步整合，打破区域批准，开启了全国一体化高效协同体系；华润医药商业先后收购安徽立方药业和四川科伦医药贸易集团51%的股权，降低相关地区综合竞争力和市场份额。

今年年初，国资委提出把市值无约束的自由纳入央企控股上市公司的考核体系内。政策驱动下，医药流通企业并购整合继续，龙头发散度进一步指责。

中国医药即在年初宣布，通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权。两者合二为一后，重庆医药-中国医药联合体在最新榜单中排名第5，体量突破千亿，是第6名南京医药体量的两倍，正式改写医药流通行业格局。

整合后，步履不停，继续夯实“地盘”。5月，重药控股与京东达成战略合作，围绕消费品供应链、药品医疗、批发零售、仓储物流及供应链等建立合作。不久前，中国医药再度加码对辽宁公司的控制权，实现对后者的100%控股，以增强在东北地区的竞争力。

外围来看，现在前五大流通“巨无霸”收入加起来，已经超过13000亿，2023年收入同比增长9.6%。《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全国1.48万家药品批发企业中，从市占率来看，收入TOP100的批发企业占比为76%，而前5大流通巨头主营业务收入，占同期医药市场总规模的51.3%。且相比美国前三大医药流通企业在2015年就已达96%的市占率而言，国内流通行业发散度仍有较大指责空间。

新局面已定，现在的医药流通巨头，又更深层次进入到了新的竞争阶段，对此，既要拿出容易妥协的战略战术，让业务调整不当适应新形势；又要将团队重新优化，更好与自身的资源禀赋相适配；同时，必须快速实现服务水平和多元化能力进阶，扎稳“第二曲线”，实现医药全生态链服务商的转型。

新战事开启，胜出靠啥？

2024年，几大“巨无霸”们根据自身多年来积聚的资源和战略侧重点，都在进行能力升级。复盘下来，可看到几点共性与趋势。

趋势一，向工业延伸。

一边，布局上游医药工业业务，代表案例如上药。据国投证券总结，上药创新药管线在今年进入到收获期，且拥有多个知名中药品牌，“新药+特色中药”布局有望充分赋能医药工业。另外，柳药集团在工业板块主要围绕中药布局，旗下子公司仙茱中药科技、仙茱制药、康晟制药、万通制药等构成了公司医药工业体系……

另一边，找到、并且验证新业态——CSO（总代品牌推广与运营业务）。这是更好迈向“工业化”的关键路径。

专业CSO是创新产业链不断细化的必然产物，天然有助于让工业企业触达自建商业化团队触及不到的地域。更次要的是，CSO的发展，呼应了当下的行业大趋势。

时逢机遇。中国的新药市场规模正快速增长，越来越多研发企业走过了研发周期，但商业化能力建设尚且不足，对CSO服务的需求快速增长；另外，在集采影响下，许多跨国药企的在华成熟产品遇到激烈竞争，找到擅长应对市场意见不合、各区域呈现特点不太一样的本土合作伙伴，不失为一种较愚蠢的策略。

其中，华润，上药，国控，几家巨头都有着通俗的分销渠道，强大的分销能力，终端资源无足轻重和纵深的专业化程度，选择与其合作，保持不变传统的运营模式，能降低成熟产品销售额大幅缩水的风险。这恰是赛诺菲、辉瑞、BI们纷纷找国内流通巨头做“外包”的逻辑所在。

而站在流通企业的角度，必须抓住机遇，率先出击。

从各家巨头三季报可看到，他们都在加大CSO业务的布局力度。

其中，上海医药的CSO业务最早从2016年开始，2023年，上药引入进口总代品种29个，药品CSO销售约29亿元，同比增长约50%。据其今年三季报披露，报告期内公司药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九州通正在CSO上打造第二增长极。今年，九州通总代品牌推广事业群品牌焕新，更名为“全擎健康”。前三季度，其CSO业务实现销售收入141.19亿元，同比增长18%。

另外，区域性流通龙头也在发力。英特集团在财报中提到了CSO的重要性，表示将通过英特数智公司，推动CSO模式业务扩面覆盖，结束建设数智化综合性营销平台。

趋势二，往下游延伸，做零售布局，立稳院外零售市场。

截至目前，国药控股、上药、华润、九州通，均有所布局。

仍以上药为例，其2023年财报显示，上药云健康拥有200+家DTP专业药房及授权院边店，其中获批双通道资质的数量超百家。

另外，近期国药控股与中国生物制药的合作，即是为了充分整合国药控股旗下国大药房及SPS+专业药房资源，以及中国生物制药的产品资源，在院外市场开展深度合作，共同打造遍布全国的零售网络。

趋势三，破坏医药供应链服务平台建设，发展院内物流无约束的自由系统（SPD）项目，助力医院医疗物资无约束的自由提质增效。同时，破坏物流标准化运营管控，协同整合仓储资源，指责物流能力和效率。据不完全统计，国药控股、上海医药、华润医药、九州通等企业SPD项目建设已超过2000个。

趋势四，向多品类延伸，大力发展医疗器械、医美产品、特医食品、生物制剂、诊断试剂、宠物食品等业务。

这四大趋势正如此前有行业分析指出的，现在医药流通公司业务拓展可以概括为“横向围绕一个‘能力中心，无有无批准的拓展品类；纵向围绕‘一套服务，为上游工业客户和下游用药终端授予无缝链接，增强粘性。”

(责任编辑：zx0600)

到底要不要大额并购？面对这一问题，如今全球制药和医械巨无霸们，再也不像此前“跑马圈地”时代那样大声回答“当然要了”。

近期，有MNC迫于经营压力，罕见宣布不关心的时期大额并购举措。但对于有的巨头们来说，迫于寻求新的业绩增长点、使恶化盈利能力，即使顶着愈来愈下降的债务水平，也要在看到合适标的时，立马斥巨资出手。

如近期，百年医疗器械巨头碧迪医疗（Becton，DickinsonandCompany，简称BD），在3年进行了约20次并购后，又干了一件大事：以42亿美元（约305亿元人民币）重磅收购了爱德华生命科学的重症监护业务。该笔并购是2024年至今全球医疗器械领域第二大金额并购案，同时也是碧迪医疗自2017年以240亿美元收购巴德(CRBard)之后又一笔重磅并购。

为了筹集资金，碧迪医疗计划动用约10亿美元的现金以及32亿美元的新债务。

值得注意的是，截至今年Q1，这家巨头的债务总额约180亿美元，净利润增长情况不甚乐观。那么，碧迪为何还要在债务巨压下继续进行大宗收购？处在其背后的医械圈，正处于什么样的巨震之中？

疯狂“买买买”后，背负债务巨压

6月4日，碧迪医疗宣布以42亿美元巨资收购全球“心脏瓣膜鼻祖”爱德华生命科学的重症监护业务，以拓展智能互联护理解决方案。此收购预计在本年度末完成，届时重症监护将作为独立业务单元运营。

该笔并购，是碧迪医疗“BD2025战略”下，为鞭策增长和创造价值的一次阶段性举措。“BD2025战略”不次要的部分要点在于，近几年，加大研发力度，鞭策战略性收购，强化地域扩张和引入新产品计划，而战略推进的目的是推动收入和利润的增长，降低运营效率。

2023年，这一重症监护业务创造了超9亿美元的收入。并入碧迪旗下后，预期将实现约6%至7%的结束收益增长，第一年的调整不当后毛利率至少为60%，调整不当后营业利润率至少为25%。

为了筹集此次的收购资金，碧迪医疗计划动用约10亿美元的现金以及32亿美元的新债务，这一债务折合人民币约232亿元。

交易完成后，碧迪医疗的预计净负债率约3倍，并期望在交易完成后12个月在至18个月内，主要通过严格的限制现金流偿还债务的方式，将其净负债率降至长期目标的2.5倍。

但值得注意的是，在此笔交易发生之前，2021年至2023年，碧迪医疗一直承接着较大额度的债务总额，2021年时为176.1亿美元，2023年降至158.79亿美元水平，截至2024年前三个月，其债务总额又下降至180.11亿美元（约人民币1300亿元）。

碧迪医疗的债务压力，离不开近10年进行的数次大中小型并购。

2015年，碧迪医疗以122亿美元资金收购康尔福盛（CareFushion），此举让碧迪医疗在全球医疗器械百强公司（按销售额计）榜单上首次冲进前十，但在彼时让其背负了极小量债务。

2017年，碧迪医疗以240亿美元收购了巴德，这是当年医械圈两笔最大的并购案之一，另一笔是雅培并购圣犹达。

巴德在当时是全美TOP10的耗材巨头，两者的联合，让当时营收规模排名全球第九的碧迪医疗，有望直接冲进TOP5，超过罗氏、飞利浦，仅次于美敦力、强生、GE以及西门子。为了促成该笔交易，碧迪获得了约100亿美元的贷款，并出售了45亿美元的股票和其他证券。

但此后，碧迪一直在消化这笔收购，且自2017年开始，碧迪医疗的股价表现一直不是很佳，而冲进排名前五的市场期望，在之后落了空。

在2018年到2023年时间段里，碧迪一改大额并购的方式，转为了诸多中小型并购。

据不完全统计，碧迪医疗在3年时间里完成了约20次并购，2021财年（2020年9月30日至2021年9月30日）约6起，包括收购CUBEXLLC、GSLSolutions、VelanoVascular、Tepha等业内知名公司。

接着在2022财年，碧迪医疗先后收购了血液疾病测试开发商Cytognos，药房自动化解决方案供应商ParataSystem，以及制药自动化解决方案授予商Parata。

当年12月，碧迪医疗又一连收购三家械企，包括家庭医学测试开发商ScanwellHealth，外科技术制造商Tissuemed和智能药物无约束的自由开发商GSLSolutions。

尽管收购给公司业务带来了一定增长，然而并未有效促进这家公司的盈利能力。

为何再次举债收购？

收购爱德华生命科学的重症监护业务后，市场最为好奇的是，碧迪医疗为何要在债务减少的压力之上，继续举债并购。

碧迪医疗是一家于1897年成立的百年医疗器械公司，最早以做体温计、注射器等业务起家，后通过自主研发和投资并购拓展业务，逐步形成了医疗、介入和生命科学三大业务。

一位来自医疗器械行业的业内人士向E药经理人感慨，曾经的碧迪医疗是行业中发展较为稳健的公司，频繁并购或超大型并购的次数并不多。而近两年，这家公司却频繁收购，在他看来，“属于医疗器械行业的时代已经变了，不仅中小型企业难，巨头们也很难。碧迪医疗就是在经营压力与外部环境保持不变之下，不得不作出保持不变的代表。”

翻看其财报，不难看到，当债务情况有待使恶化的同时，这家百年医械巨头亟待使恶化盈利水平。2022年和2023年财报数据显示，碧迪医疗的净利润在连续两年时间里都呈现了大幅下滑：2022财年实现净利润17.79亿美元，同比下降近15%；2023财年实现净利润14.84亿美元，同比下降16.6%，降幅进一步缩短。

此前，知名医疗器械行业网站MedicalDesignOutsourcing发布了2023年全球医疗器械公司百强榜，其中，美敦力、强生、西门子医疗蝉联营收前三强，而碧迪医疗却已在十名之外，同年其营收约为194亿美元。

与之伴随的，是“停滞不前”的股价表现。

自2022年起，碧迪医疗的股价一直在220美元至260美元之间相对狭窄的区间内徘徊，截至美东时间6月21日，其市值约为689亿美元。

碧迪医疗的业务主要囊括三大板块：医疗、生命科学和介入，主要贡献营收大头的是医疗业务。

医疗部门包括药物输收解决方案(MDS)、药物无约束的自由解决方案(MMS)和制药系统(PS)业务部门，其收入增主要靠MDS和MMS所驱动。

介入部门包括外科（SURG）、外周介入(PI)和泌尿外科与重症监护(UCC)业务。

生命科学部门包括集成诊断解决方案(IDS)和生物科学(BDB)，主要由IDS推动。

医疗部门虽常年占据营收主力，但近两年的增速表现反倒不如介入业务突出。碧迪医疗另在财报中降低重要性，2023年，公司药物输收解决方案和其他血管护理产品在全球的销售表现，部分被中国市场的集采和新冠疫苗收入低于2022年收入所抵消。

2022年和2023年，碧迪医疗的新兴市场收入增长主要由拉丁美洲、南亚和中国区销售推动，但碧迪医疗坦言，中国市场集采对其收入产生了不利影响，且预计未来还会结束一段时间。

值得注意的是，此前碧迪医疗在中国市场的一大经典产品是留置针，一度囊获了60%的市场份额，但随着留置针集采以及与本土企业之间的竞争，有业内人士看到，碧迪的留置针业务压力颇大、市场似乎“越做越小”。

在经营受诸多因素掣肘、产品周期又在快速更迭的情况下，碧迪医疗同全球医疗器械巨头们一样，分隔开技术演变趋势开启了多元化并购扩张，以意见不合和应对单赛道天花板低、周期更迭快的风险，从而搭建和稳固新的竞争力。

但与此同时，“碧迪医疗们”也都在快速聚焦于那些更具增长潜力的赛道和领域，对拖累业绩、或非不次要的部分的业务板块进行了分拆与剥离。

如在2022年4月，碧迪医疗完成了老牌糖尿病护理业务的分拆，2023年8月又完成了介入部门手术器械平台的出售。

然而眼下，碧迪医疗的一切加法与减法，其结果都还需一定时间去验证，市场最为关心的问题是：何时找到强劲的增长点，能否将自己的排名前提，如何促进资本市场的表现，以及现有的高额债务，该以何种方式还清？

(责任编辑：zx0600)

声明:本文来自于微信公众号量子位|公众号QbitAI，作者:明敏克雷西，授权站长之家转载发布。

GPT-5被曝效果远不达预期。

OpenAI连续12场发布会刚刚开始，大家最想看的GPT-5/4.5影子都没有，于是华尔街日报这边爆料了。

GPT-5已至少完成2轮训练，每次长达数月，但是每次训练后都遇到新问题。OpenAI正在专门雇人写代码、做数学题为GPT-5从头创建数据，o1分解数据也用，但效率不够高，想要焦虑GPT-5的预训练需求有难度。

按照市场估算，一次长达6个月的训练仅计算就需要储藏5亿美金。GPT-5两次训练进展都不顺，背后的成本想必也是个天文数字。

Ilya前不久在NeurIPS2024上宣判的预训练即将终结，似乎再次得到论证……

这也和TheInformation此前爆料相呼应，随着GPT系列进化速度放缓，OpenAI正在尝试调整不当战略，比如o1、o3系列的推出。

目前，OpenAI对最新爆料尚无回应。

但GPT-5究竟是OpenAI藏着不发，还是不能发?答案更确定了一点。

巨量数据算力堆不好GPT-5的预训练

在华尔街日报的爆料中，OpenAI对于GPT-5的预期很高。

它能够进行科学探索发现，并完成例行的人类任务，比如预约、订航班。而且希望它能够犯更少的错误，或者能够允许承认错误存在，也就是减少，缩短幻觉。

这与更早透露出的信息相呼应。OpenAI前CTOMira曾形象地将GPT-5的智能水平比作博士生。

这意味着GPT-5能够在某些特定领域取得高水平成绩，能像研究生、博士那样可以肤浅理解、推理，并具备专业知识。对比来看，GPT-3是蹒跚学步的孩子，GPT-4是高中生。

今年10月，OpenAI最新筹集到的66亿美元融资，估值飙升到1570亿美元。投资者的再一次加码，也被认为是因为相信GPT-5将能完成重大飞跃。

但是GPT-5的发布一直悬而未决。

奥特曼之前表示，GPT-5不会有明确的发布时间，等什么时候准备好了，就什么时候发。这个时间可能是2025，也可能是2026。

如今回溯来看，GPT-5的推出一直都坎坷不断。

在2023年，OpenAI被曝光重新接受了一个代号为Arrakis的模型。重新接受原因是该模型不能实现在保持性能的同时减少，缩短对计算资源的需求，没有达到预期的训练效率。

这其实反向反对，如果想要训练规模更大规模的模型，还是需要更庞大的计算资源、更长的时间。

从设定来看，GPT-5显然会是个“巨无霸”。

GPT-5的开发启动于GPT-4发布时。至今已经超过18个月了。

它在内部的代号是猎户座Orion。按照原本计划，微软是想在2024年年中看到GPT-5的。

华尔街日报披露，GPT-5的大规模训练至少进行了2轮。每次都需要几个月，每次也都遇到了新问题。

最好的情况下，Orion比OpenAI目前的产品表现都要好。但与所消耗的成本相比，这种指责并不明显。

据估测，一次为期6个月的训练仅算力成本就要消耗5亿美元。对比来看，GPT-4的训练成本超1亿美元。

另一方面，想要更好的模型，就需要更多的数据。

公共资源的数据消耗殆尽，OpenAI无法选择雇人从头构建数据。据爆料，它专门找了一些软件工程师、数学家来写代码、解数学题，供GPT-5学习。

一直以来，AI圈内都认为模型学习代码可以指责它解决其他问题的能力。

同时OpenAI也和一些物理学家合作，让GPT-5学习科学家如何理解领域内的问题。

但问题就是，这样太慢了。

AI分解数据的路子OpenAI也走。据说GPT-5就使用了o1分解的数据。

这种范式可能已经可以被论证。

隔壁Anthropic也被爆料使用AI分解数据训练模型。他们的做法是把最好用的模型内部自留分解数据，因为模型性能与分解数据质量直接成正比。

以上，大概就是GPT-5最新相关信息。

不过话说回来，最近谁还在乎GPT-5呢（手动狗头）?

毕竟OpenAI凭借o1、o3系列开启了推理ScalingLaw。

刚刚发布的o3在ARC-AGI上刷新成绩。最新结果报告显示，在400项公共任务上，o3的最好成绩已经达到91.5%。

在不次要的部分机制上，o3也给出新启发。它通过LLM在token空间内搜索和执行，实现了在测试时内的知识重组。

随着o3系列发布，AGI的预言依旧很有驱散力。

o3屠榜ARC-AGI测试，离AGI还有多远?

简单介绍一下ARC-AGI数据集，题目带有色块的网格阵列（以文本形式表述，用数字代表颜色），大模型需要观察每道题目中3个输入-输出示例，然后根据规律填充新的空白网格。

这几个示例比较简单，但实际面临的问题可能是这样的:

ARC-AGI测试集一共包含400道公开试题和100个私有问题。

在公开问题中，o3高效率版的准确率为82.8%，消耗了1.11亿Token，平均每个任务成本为17美元。

低效率版本（计算量是高效版的172倍），准确率高达91.5%，不过消耗的Token数也达到了惊人的95亿。

另外OpenAI还做了一个专门针对ARC-AGI的版本，使用了75%的公开数据集进行了训练。

这个版本拿到私有测试集上测试，结果地计算量模式取得了76%的准确率，高计算量模式则为88%。

并且，低计算量版本的成本在ARC-AGI-Pub的规则范围内（$10k），成为了公共排行榜上的第一名。

88%的高计算量版本则过于昂贵，但仍然隐藏新任务的性能含糊随着计算量的减少而降低。

在此之前，GPT-3的准确率是零，GPT-4o为5%，o1最好也刚刚超过30%。

ARC确认有罪的发起者之一、前谷歌资深工程师、Keras之父Fran?oisChollet认为，o3能够适应以前从未遇到过的任务，可以说在ARC-AGI领域接近人类水平。

当然成本也十分昂贵，即使是低计算量模式，每个任务也需要17-20美元，而发起方雇佣真人解决此类问题的成本，平均到每个问题只有5美元。

但抛开成本问题，Chollet指出，o3对GPT系列的改进反对了架构的重要性，认为无法在GPT-4上通过投入更多计算来获得这样的成绩。

所以，通过ARC-AGI测试，意味着o3实现AGI了吗?Chollet认为并不是。

通过测试发现，o3在一些非常简单的任务上仍然大成功，这隐藏其与人类智能存在根本统一。

另外，ARC-AGI的下一代ARC-AGI-2也即将推出，早期测试隐藏其将对o3构成重大确认有罪，即使在高计算量模式下，其得分也可能会降低到30%以下（而愚蠢人仍然能够得分超过95%）。

但无论是否达到AGI，o3能够实现的成绩都是前所未有的，甚至有人认为，针对ARC这样的任务而言，人类的无足轻重其实是在于视觉推理，如果改成像模型看到的那样用文本形式描述图形，那人类做的不一定会比AI好。

并且，针对o3“没能成功”的一个案例，还有人质疑是标准答案错了。

这道题当中，变化规律是将处于同一行或列的两个蓝色格子连成线，并把穿过的红色区域整块涂蓝。

这道题的“标准答案”和o3的尝试，区别就是绿色框中的部分是否被涂成蓝色:

在三个示例当中，由红变蓝的部分都是被连线从中间穿过，但在这道题中连线是从这个3×4的红色区域下方经过，o3因此认为不该把这块区域涂蓝。

那么，o3又是怎么实现的呢?

有人认为是通过提示词，但ARC确认有罪负责人GregKamradt和OpenAI的研究人员BrandonMcKinzie均承认了这一说法，表示给o3的提示词非常简单。

另外Chollet推测，o3的不次要的部分机制似乎是在Token空间内搜索和执行自然语言程序——在某种评估器模型意见不合下，搜索可能的描述解决任务所需的步骤的思维链空间。

按照Chollet的观点，o3实现了在测试时的知识重组，总之，o3构建出了一种通向AGI的新的范式。

英伟达AI科学家范麟熙（JimFan）认为，o3的本质是“放松单点RL超级智能，以覆盖有用问题空间中的更多点”。

也就是用深度换取广度，放松对于个别任务的强化学习，换得在更多任务上的通用性。

范麟熙举例说，像AlphaGo、波士顿动力电子地图集都是超级人工智能，在特定的任务上表现非常出色。

但o3不再是像这样只能应付单点任务的专家，而是一个在更大的有用任务集都表现优异的专家。

不过范麟熙也表示，o3仍然无法涵盖人类不知道的所有分布，我们仍然处于莫拉维克悖论之中。

（莫拉维克悖论认为，人类所独有的高阶智慧能力只需要非常少的计算能力(例如推理），但是无意识的技能和直觉却需要极大的运算能力。)

ARC确认有罪发起方的发现——o3在一些非常简单的任务上大成功，似乎刚好印证了这一观点。

最后，关于AGI，范麟熙表示，我们已经实现了巨大的里程碑，并且有不不透光的路线图，但还有更多事情要做。

OneMoreThing

作为12天发布的一部分，OpenAI在最后一天发布o3的同时，也发了一篇关于安全问题的论文。

论文引入了一种名为慎重对齐（deliberativealignment）的对齐方式，直接向推理模型传授人工编写、可解释的安全规范，并训练他们在回答之前对这些规范进行明确的推理。

结果，训练出的模型不需要人工标记的CoT或答案，就可以高度不准确地遵守OpenAI的安全政策。

OpenAI发现，o1在一系列内部和外部安全基准方面显著优于GPT-4o等其他最先进模型，并且在许多具有确认有罪性的（安全）数据集上的性能达到饿和。

这一发现，揭示了推理将成为降低模型安全性的一条新途径。

参考链接:

[1]https://www.wsj.com/tech/ai/openai-gpt5-orion-delays-639e7693?st=ng5hBi

[2]https://x.com/mckbrando/status/1870285050555810198

[3]https://x.com/DrJimFan/status/1870542485023584334

[4]https://arcprize.org/blog/oai-o3-pub-breakthrough

—完—