蜜芽188cnn免费观看:性玩具小君-高盛解读美元大跌逻辑

我不是糖心vlog 商业 2025-04-20 1 0

过去十年,美国优异的资产回报率吸引了全球资本滚滚流入,欧洲、日本、亚洲主权基金,甚至是中东产油国的钱,都在不断加码美股、美债。随着资金持续流入,美元也随之水涨船高,如今这个 " 例外论 " 的破灭了。

高盛对冲基金业务负责人 Tony Pasquariello 近日发布报告指出,目前美元高估了 20%,这种高估正是美国例外主义的结果。关税正在破坏强势美元的核心支柱,而这一次是美国与世界的对抗,因此更类似 " 英国脱欧 " 而不是第一次贸易战。

此外,高盛还指出, 到目前为止,主要是欧元区投资者抛售美国股票, 外投并未大规模净抛售美国国债。

关税击中了美元的核心逻辑

高盛指出了美元可能大幅走弱的三大逻辑:

1、估值泡沫:当前美元估值偏离基本面,高估幅度达 20%。

2、利润与消费受创:特朗普关税带来的结果,不只是价格上涨,更深层的是它在伤害美国公司利润和美国家庭的消费能力,而这两样东西正是 " 美国例外论 " 的发动机。换句话说,关税正在动摇强势美元赖以存在的核心支柱。

3、结构性资本外流:这次不像是 2018 年的那次关税摩擦,更像是 " 美国版的英国脱欧 "。2018 年是美国对个别国家,现在是美国对抗全世界,连盟友都不放过,欧盟、日本、加拿大、韩国一个个中枪。这不是战术摩擦,而是结构性脱钩。

高盛在报告中还提到了一个关键风险。目前全球有 2.2 万亿美元的美元相关资产没有外汇对冲,一旦投资者决定撤退,影响会很大。例如 2017 年 1 月到 2018 年 1 月底,部分资金从美元资产流出,转而投向欧元区等其他地区的资产,结果欧元兑美元涨幅高达 20%,直接拉开了利差和汇率之间的传统联动。

外资抛售美股,而非美债

高盛认为,本轮调整的起点,是美国资产在全球投资组合中所占的比例处于历史最高点。

不过,高盛强调,目前的外资动作并非剧烈砸盘式撤离美元资产,而是边际需求的转变所推动。例如,虽然欧元区投资者开始抛售美股,但 " 其他国家和地区 " 仍在持续买入美国资产。同时,投资者对美债的态度更为谨慎,并未全面抛售美债。虽然他们减持了部分长久期国债,但这部分资金大多转向短期美债,避险效应仍在起作用。

另外,由于全球仍缺乏更具吸引力的替代资产,一些资金不会直接卖出美资资产,而是通过对冲外汇风险的方式进行调整,也就是卖出美元,但保留底层资产。高盛强调,这些美元资产的超配仓位是多年积累的结果,调整也需要时间。

本文来自:华尔街见闻,作者:房家瑶,原文标题:《高盛解读美元大跌逻辑:类似 " 英国脱欧 ",外资抛售美股,而非美债 》,题图来自:AI 生成

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